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業(yè)務(wù)回歸本源 模式創(chuàng )新求變:中小型融資租賃公司的破局之道

2023-05-18 12:25網(wǎng)址:http://www.sim-la.com瀏覽數:147 


業(yè)務(wù)回歸本源 模式創(chuàng )新求變:

中小型融資租賃公司的破局之道

原創(chuàng ) 畢馬威中國 畢馬威KPMG 2023-04-23 18:41 發(fā)表于北京

一、中小型租賃公司面臨的挑戰



(一)行業(yè)集中度上升,生存空間受擠壓


經(jīng)過(guò)近十年的高速發(fā)展,國內融資租賃行業(yè)已進(jìn)入成熟期。2019年以來(lái),受到宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、疫情反復、監管趨嚴等因素影響,租賃合同余額有所下降;部分風(fēng)控能力偏弱、不具備可持續展業(yè)能力的尾部租賃公司逐漸退出市場(chǎng)。

圖1:中國租賃公司合同余額及數量 (2008-2021年,萬(wàn)億元,千家)


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▲資料來(lái)源:Wind

市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中,中小型公司面臨擠壓。2019-2021年,54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“54家樣本公司”)在全行業(yè)的應收融資租賃款份額從33.9%提升至40.8%。在這54家樣本公司中,前4強和前10強的應收融資租賃款份額占比亦在持續提升。大型租賃公司的市場(chǎng)地位不斷得以鞏固,而中小型融資租賃公司面臨更大的生存壓力。


圖2:頭部租賃公司應收融資租賃款占比 (2019-2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財務(wù)數據分析、統計整理形成。

(二)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺,前端投放受制約


市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日漸稀缺。地方政府債務(wù)高位運行,占租賃公司存量業(yè)務(wù)相當比重的政府平臺類(lèi)業(yè)務(wù)難以為繼;部分重資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況嚴重,承租人現金流緊張,加大了租金的回收難度;發(fā)展前景明朗的戰略新興產(chǎn)業(yè)已成為各家租賃公司和其他金融機構的“兵家必爭之地”,激烈的競爭導致利率持續下滑。面對頭部租賃公司的下沉,各家中小型租賃公司如何找準自身目標市場(chǎng)、在保障收益的前提下實(shí)現資產(chǎn)端的規?;斗?,是實(shí)現可持續發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。


(三)行業(yè)風(fēng)險暴露,資產(chǎn)質(zhì)量需關(guān)注


從54家樣本公司的情況來(lái)看,融資租賃行業(yè)2021年不良率較2020年提升了0.42個(gè)百分點(diǎn),處于近三年高位,行業(yè)風(fēng)險持續暴露;中小型融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量尤其需要關(guān)注。資產(chǎn)總額在200億元以下的租賃公司不良率高達1.88%,大幅高于規模更大的公司,資產(chǎn)質(zhì)量不容樂(lè )觀(guān)。


圖3:融資租賃行業(yè)整體和各規模區間段公司不良率情況(2019-2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財務(wù)數據分析、統計整理形成。

(四)資本規模受限,融資渠道受阻


中小型融資租賃公司在資金來(lái)源上存在天然挑戰。一是銀行授信是中小型租賃公司的主要融資來(lái)源;債券發(fā)行、資產(chǎn)證券化等工具未能充分打通。二是中小型公司在債權人眼中抗風(fēng)險能力弱,主體評級偏低,融資成本高企。三是中小型公司往往依賴(lài)于所屬集團或地方平臺公司的擔保,尚未形成市場(chǎng)化的獨立融資能力。這些都在很大程度上制約了中小型融資租賃公司的展業(yè)空間,也制約了公司的盈利能力。


圖4:各規模區間段融資租賃公司融資成本和杠桿倍數情況(2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財務(wù)數據分析、統計整理形成。


(五)監管環(huán)境趨嚴,合規成本上升


隨著(zhù)融資租賃行業(yè)的監管部門(mén)由商務(wù)部變?yōu)殂y保監會(huì )(2023年調整為金融監督管理總局),行業(yè)監管標準與金融租賃行業(yè)逐步保持一致。其中尤為重要的是,2020年銀保監會(huì )出臺的《融資租賃公司監督管理暫行辦法》對融資租賃公司的資本充足率、風(fēng)險資產(chǎn)比、客戶(hù)集中度與關(guān)聯(lián)度等監管指標進(jìn)行規定,極大提高了對融資租賃公司抗風(fēng)險能力的要求,也帶來(lái)了更高的合規成本。


表1:租賃業(yè)主要監管政策梳理(2018-2022年)

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▲資料來(lái)源:資料來(lái)源:中國人民銀行、銀保監會(huì )、商務(wù)部。


二、中小型融資租賃公司的破局之道



雖然面臨重重挑戰,部分中小型融資租賃公司仍然靈敏地捕捉到了市場(chǎng)機遇,通過(guò)鍛造能力長(cháng)板、整合優(yōu)質(zhì)資源,在3-5年時(shí)間內成功實(shí)現資產(chǎn)規模和業(yè)務(wù)能級的躍升。


圖5:各規模區間段融資租賃公司融資成本和杠桿倍數情況(2021年,%)

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▲資料來(lái)源:根據相關(guān)租賃公司的數據披露分析整理

根據畢馬威觀(guān)察,追求差異化、發(fā)揮集團協(xié)同、推動(dòng)投租聯(lián)動(dòng)、創(chuàng )新激勵模式以及著(zhù)力增資擴股將成為中小型融資租賃公司在未來(lái)可積極探索的五大破局之道。


(一)明確增長(cháng)模式,形成差異化發(fā)展路徑


服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、聚焦重點(diǎn)賽道、深耕優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、打造產(chǎn)品體系,已經(jīng)成為各家中小型融資租賃公司的戰略共識。然而如何形成體系化的打法,突破外在束縛,是各家租賃公司亟需打通的關(guān)鍵環(huán)節。


以人力資本維度為例,從增長(cháng)模式的角度,各家融資租賃公司可大致分為“人員集約型”“人員密集型”兩大類(lèi)。其中:

圖6:各融資租賃公司總資產(chǎn)與員工人數(2021年,億元,人)

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▲資料來(lái)源:根據各家融資租賃公司的信息披露收集整理;畢馬威分析

▲注釋?zhuān)?/span>

  1. 樣本選取自截至2023年1月28日申萬(wàn)租賃行業(yè)公開(kāi)發(fā)行過(guò)公司信用債的167家融資租賃公司,剔除主營(yíng)業(yè)務(wù)非融資租賃、2021年未公開(kāi)披露資產(chǎn)數據、資產(chǎn)規模過(guò)大(3000億元以上)的117家公司后,共選取和展示50家樣本公司,具有顯著(zhù)代表性。

  2. 圖中對“人員密集型”和“人員集約型”的標識僅為統計意義上的分類(lèi),并不代表對所涵蓋的每一家特定公司發(fā)展模式的精確描述。

  3. 畢馬威協(xié)助圖中“租賃公司A”制定了采用“人員集約型”增長(cháng)模式的發(fā)展規劃。


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采用“人員集約型”增長(cháng)模式的租賃公司充分發(fā)揮資本杠桿,在控制員工總數的情況下實(shí)現規模的快速增長(cháng)。在實(shí)現方式上通常采用以下若干種手段,以降低對外拓營(yíng)銷(xiāo)人員和區域團隊的要求:

  1. 借助集團或關(guān)聯(lián)方資源批量化獲客;

  2. 依托第三方平臺實(shí)現規?;斗?;

  3. 聚焦于業(yè)務(wù)單筆規模整體偏大的業(yè)務(wù)類(lèi)型,例如船舶、飛機、重型設備等。此模式對于薪酬總額受限、人員擴張瓶頸明顯的國資背景租賃公司而言尤為重要。



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采用“人員密集型”增長(cháng)模式的租賃公司則依托強大的地推團隊和精細化的員工管理能力,實(shí)現差異化競爭優(yōu)勢。借助于貼近目標市場(chǎng)的業(yè)務(wù)團隊,中小型融資租賃公司可在快速捕捉商機的同時(shí),憑借第一手信息極大提升風(fēng)險管控的精準度,并實(shí)現展業(yè)經(jīng)驗的快速積累與迭代。對于此類(lèi)公司而言,對龐大地推團隊的管理能力、貼近一線(xiàn)市場(chǎng)的渠道網(wǎng)絡(luò )和深入細致的風(fēng)控經(jīng)驗都將構成中長(cháng)期的核心競爭力。


(二)依托集團資源,加強協(xié)同聯(lián)動(dòng)新機制


對于部分產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司而言,做實(shí)“集團公司旗下金融服務(wù)平臺”定位,依托集團的品牌、客戶(hù)、渠道和供應鏈等資源提供配套租賃解決方案,是實(shí)現風(fēng)險可控、人員集約前提下快速發(fā)展的有效路徑。加強與集團的溝通協(xié)調,建立集團層面的有效協(xié)同機制,統籌規劃和推進(jìn)各項合作項目,是實(shí)現雙贏(yíng)發(fā)展的重要條件。


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案例:兩家相似背景融資租賃公司的對比和機制差異

融資租賃公司B和C分別隸屬于兩家醫療健康領(lǐng)域的央企集團,均從事醫療設備和醫藥流通租賃業(yè)務(wù),而且資產(chǎn)總額均為300-400億元。然而這兩家公司的員工人效相差3倍,與所屬集團的業(yè)務(wù)協(xié)同廣度和深度大相徑庭。


融資租賃公司C之所以能夠與所屬集團開(kāi)展廣泛而深入的協(xié)同,主要在于三方面原因:


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一是股權結構促進(jìn)利益綁定。

租賃公司C由集團全資持有,且集團旗下的醫療醫藥板塊是租賃公司直接股東,能享受分紅,協(xié)同動(dòng)力強;租賃公司B僅為集團的參股企業(yè),協(xié)同回報不明顯。

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二是考核機制敦促業(yè)務(wù)協(xié)同。

公司C所在的集團設有清晰、明確的協(xié)同考核指標和信息共享機制,促進(jìn)各成員單位的合作與信息互通;而公司B所在集團缺乏統籌,集團內各成員單位對租賃產(chǎn)品和業(yè)務(wù)邏輯也缺乏理解。

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三是資源適配潤滑合作場(chǎng)景。

公司C所在集團的醫療醫藥板塊主要面向中小公立醫院和民營(yíng)醫院,與租賃公司的客群定位匹配性更好;而公司B所在集團更側重于大型公立醫院,融資需求有限,難以切入。


兩家代表性產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展現狀和協(xié)同情況對比

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▲資料來(lái)源:租賃行業(yè)調研;畢馬威分析


(三)推動(dòng)投租聯(lián)動(dòng),發(fā)揮租賃的特色優(yōu)勢


融資租賃公司可通過(guò)與集團內產(chǎn)業(yè)基金或所屬區域的政府引導基金合作,發(fā)揮租賃產(chǎn)品優(yōu)勢和互補性,快速切入新興產(chǎn)業(yè)。


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案例1:先租后投,發(fā)揮“過(guò)橋資金”作用

某央企集團能源產(chǎn)業(yè)基金積極布局新能源電站,然而投資資金落實(shí)的前提條件是標的電站完成建設并且獲取政府環(huán)境評估等多份批復函,這通常需要2-3年時(shí)間。


在此期間內,集團內的融資租賃公司先行介入,以直租或回租的方式支持標的新能源電站的如期建設。待建設完畢、批復函到位后,能源產(chǎn)業(yè)基金完成投資交割;電站以投資款清償租賃合約,租賃公司退出。在整個(gè)過(guò)程中,租賃公司發(fā)揮了“過(guò)橋墊資”的功能。


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案例2:先投后租,提升被投公司產(chǎn)品競爭力

某地方政府投控平臺公司以旗下引導基金投資于分布式光伏組件生產(chǎn)商后,引薦旗下融資租賃公司與組件生產(chǎn)商對接,為其光伏面板在廣大農村地區的銷(xiāo)售提供配套租賃方案,極大提升產(chǎn)品競爭力。此項光伏面板租賃業(yè)務(wù)以廣大農戶(hù)作為簽約主體,以光伏面板后續的發(fā)電售電收入作為回款來(lái)源;組件生產(chǎn)商為租賃合同提供發(fā)電額度“兜底”承諾和回購承諾,以控制租賃公司的風(fēng)險。


(四)創(chuàng )新激勵機制,激發(fā)組織的經(jīng)營(yíng)活力


部分融資租賃公司已經(jīng)積極啟動(dòng)員工跟投試點(diǎn),以加強員工與公司的風(fēng)險收益綁定程度,進(jìn)一步激發(fā)員工動(dòng)力,提升全員風(fēng)險意識。


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案例:

某央企背景融資租賃公司在2021年下半年啟動(dòng)跟投試點(diǎn),經(jīng)過(guò)1.5年的實(shí)踐,公司的整體經(jīng)營(yíng)活力和風(fēng)險意識均大為改觀(guān)。該公司某位高管表示,跟投啟動(dòng)以來(lái),業(yè)務(wù)團隊展業(yè)的審慎性明顯提升;風(fēng)險部門(mén)也在審批作業(yè)中更積極、更深入地去理解前臺的業(yè)務(wù)邏輯和風(fēng)險實(shí)質(zhì);一旦遇到風(fēng)險事件,對相關(guān)人員的責任認定和處罰也更為直觀(guān)、明晰、簡(jiǎn)潔。


(五)謀劃增資擴股,撬動(dòng)資本的杠桿效應


融資租賃屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)。適時(shí)補充資本、突破業(yè)務(wù)規模的上限,對于處在高速發(fā)展期的融資租賃公司而言勢在必行。此外,融資租賃公司增資擴股通常還有三方面的額外考量。


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第一是緩解業(yè)務(wù)集中度制約,為有序拓展風(fēng)險回報更具吸引力的新資產(chǎn)投向創(chuàng )造條件。


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第二是通過(guò)充實(shí)資本,抬高資信評級,逐步擺脫對所屬集團擔保的依賴(lài),構建自身的市場(chǎng)化融資能力。


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第三是積極引進(jìn)外部投資方,獲取更多的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)資源。


梳理過(guò)去十年各家融資租賃公司成功實(shí)施增資擴股的案例,可以發(fā)現以下鮮明特征:


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首先,基于自身業(yè)務(wù)模式和亮點(diǎn),梳理清晰的“增長(cháng)故事”,有效管理資本方的回報預期,是獲取注資的先決條件。


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其次,積極爭取所屬集團、平臺公司和/或其他現有大股東的增資支持是關(guān)鍵抓手。此舉不僅能緩解眼下的資本缺口,更能夠為后續進(jìn)一步融資與股東多元化創(chuàng )造條件。


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再次,無(wú)論是引進(jìn)外部的財務(wù)投資者還是戰略投資者,“投后增值”的方式日趨多樣。除了業(yè)務(wù)場(chǎng)景對接以外,獲取來(lái)自投資方的風(fēng)控理念和數字科技導入、借助增資引戰的契機爭取更靈活的激勵環(huán)境等,正成為各家融資租賃公司廣泛爭取的“附加條件”。


“講好故事、用好抓手、談好增值”,為當前各家中小型融資租賃公司提供了可供借鑒的樣板。

三、小結



在外部環(huán)境承壓、行業(yè)持續分化的大背景下,中小型融資租賃公司面臨前所未有的挑戰。畢馬威認為,堅守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的總體定位,借助于“差異化路徑、體系化打法、創(chuàng )新型激勵”三大支點(diǎn)創(chuàng )造增長(cháng)新動(dòng)能,伴隨增資引戰等外部資源注入的中小型融資租賃公司有望在抵御市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)實(shí)現自身業(yè)務(wù)發(fā)展的新突破。




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